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世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富,做法就是认清其假象,投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。——乔治·索罗斯

文 | 链得得,作者 | 道尔吉

加密市场上演大空头:Terra双子星被狙击

Crypto圈正在经历一场堪比“大空头”一样精彩的戏码,一场围绕Terra生态算法稳定币UST的精准阻击战正在悄然上演。

在美联储宣布加息缩表,经济下行等多重影响下,美股继续下跌趋势,道指连跌五个交易日,刷新2021年3月上旬以来最低,而伴随着美股下跌,数字货币市场也迎来了新一轮的寒冬,比特币市场情绪并不提振,一度失守30000美元大关,单日跌幅超过10%,创10个月新低。

加密市场整体的下行,“UST脱锚事件”也是背后的主要诱因。其中LUNA和算法稳定币UST被高度狙击陷入死亡螺旋之中。

截止发稿,UST最低触及0.21美元,现价已回升到0.823 美元,LUNA最低触至0.85美元,现报1.07美元,24小时跌幅达恐怖的93.09%。

UST价格走势

根据DefiLlama的数据,在经历了市场大幅度缩水后,Terra的TVL仅为28.5亿美元:Anchor为17.9亿美元,Mirror为1.56亿美元,Lido为1.42亿美元。

Terra的TVL

Terra 生态繁荣的背后:高TVL背后的隐患,UST严重脱锚

加密世界中稳定币一直充当着现实世界和加密世界沟通的桥梁,而去中心化的算法稳定币更是被誉为属于加密原住民的“铸币权”。

UST稳坐算法稳定币的头把交椅,更是一度在稳定币类目中处在三甲的位置,不同于USDT的现实美元储备来锚定的方式,TVL达 200 亿美元Terra 生态采用来UST和LUNA的双币机制来进行算法动态平衡,由LUNA来充当“减震器”吸收UST的波动性,UST也被戏称“套利稳定币”,当UST价格出现上下偏移,通过LUNA的燃烧套利和增发这样的金融算法,来维持1美元的价格锚定。

而Terra这套机制能够正常运行的根基在于LUNA的市值高于UST,而一度出现极端情况导致市值倒挂,LUNA将无法实现价格锚定,就会出现下行的死亡螺旋。

为了防止出现价格脱锚问题,Terra 生态下的Luna Foundation Guard(以下简称 LFG)通过LUNA来购买储备了大量的 BTC,通过绑定BTC来为UST背书,以应对价格脱锚和市值倒挂的问题。

过去UST和LUNA的双子星一度高居加密市场TOP20,风光无两。UST除了算法稳定币的“铸币权”光环外,更多依靠Terra 生态借贷质押平台Anchor Protocol 提供的流动性,成为了使用率最高的稳定币之一,Terra生态七成以上的流动性来源于Anchor Protocol平台将近 20%apy的刺激,以及abracadabra money为UST提供的degenbox循环抵押。

过高的激励并非全是好处,正因为如此市场一直对UST存在旁氏的质疑声音,早在1月份,MakerDAO 创始人就在 Twitter 上公开喊话 Terra 的 TerraUSD (UST) 和 Abracadabra.Money 的 Magic Internet Money (MIM)是可靠的庞氏骗局,你肯定可以从他们身上赚到很多钱。 但它们不是为弹性而构建的,一旦市场真正转变,它们就会变为 0。

MakerDAO 创始人表示UST和MIM是可靠的庞氏骗局

DeFi市场的繁荣造就了Terra 生态高TVL,但高储蓄和高杠杆的问题也为日后埋下了一颗炸弹,尤其基于生息资产的稳定币协议Abracadabra 为UST提供的“套娃式流动性”,在Abracadabra上,通过将UST抵押存入其Degenbox金库中,通过UST抵押MIM,在通过MIM放入Curve平台循环质押,两个稳定币进行魔法般循环套利,对的,故事的模式听起来像极了电影《大空头》的模版。

在UST事件发生后,赵长鹏也发推特表示:一个过度杠杆的“稳定”币。

赵长鹏表示UST是一个过度杠杆的“稳定”币

当然,Terra也意识到来问题所在,一方面Terra Labs通过LUNA来购置BTC为UST价值锚定背书,并且作为Terra Labs的外汇储备,来以防流动性不足带来抛压难题,另一方面在最大的DeFi协议平台,被誉为“DeFi法定储蓄账户”的Curve上创建一个包括USDT、USDC、UST和FRAX的4pool,来减轻Anchor借贷协议20%apy的巨额资金成本,并且由此来挑战Curve上3Crv(USDC,USDT,DAI)的霸主地位,UST也希望借此重点狙击DAI。

针对UST的狙击战就发生在这个时间点,在Terraform Labs从Curve划走1.5亿美元的UST转为储备4pool的资金敞口,有人敏锐地觉察到UST流动性和储备不足的问题,一笔8400万UST的资金被跨链到了以太坊之上抛售,紧随其后大量的UST巨鲸开始在交易所进行抛售,引发UST脱钩。

Terra 创始人 Do Kwon 针对移除流动性一事回应澄清,并且LFG 又从资金池里撤走1 亿美元的 UST来减轻脱锚问题。“我们从Curve中移除1.5亿UST准备下周部署到4pool,8400万UST的抛售不是我们。UST脱锚后,我们移除了1亿UST以减轻脱锚。Terraform Labs没有解除UST锚定的动机”。

Terra 创始人 Do Kwon 针对移除流动性一事回应澄清

一时间市场流言四起,甚至有阴谋论认为是项目方自导自演的戏码,当然从Terra的LFG此后一直在积极救市,更多的原因可能是因为资金敞口的暴露,以及类似于synthetic cdo的资产打包抵押方式的不健康生态被蓄谋已久的加密巨鲸精准狙击。

在UST脱锚之后,Terra生态尝试过积极救市,UST背后的做市商砸空了超 5 万枚 ETH,而LFG账上的4.2 万枚 BTC也已经转移,并且宣布将贷款价值 7.5 亿美元的 BTC,以帮助保护 UST 挂钩。并且有消息传出,LFG正寻求超10亿美元融资支持UST,Jump Trading、Celsius和Jane Street承诺出资约7亿美元。

LFG宣布将贷款 BTC帮助保护 UST 挂钩

然而市场情绪似乎并没有被提振,受控于长期的UST价格脱锚的市场负面情绪踩踏,以及大盘下行的情绪影响,大量的UST资金开始外撤,UST与LUNA这对双子星的市值与币价一泻千里,Anchor资金开始大面积出逃,恐慌情绪引发双币种死亡螺旋挤兑。

大约有80亿美金的资金从Anchor出逃,这也是在被恶意狙击后抛压的主要来源,虽然Anchor通过赎回机制在积极回调这部分资金,但在市场踩踏的情绪之下,效果并不理想。目前,Anchor上的UST存量只剩28亿美元。

Anchor上的UST存量

luna市面流通量

似乎是因为“砸盘救市计划“并没有起到什么有效的效果后,Terra意识到贸然继续砸盘可能会被继续狙击,所以在11日UST与LUNA的快速暴跌过程中,并没有看到Terra团队新的动作,直到币价触触及谷底,在11日午间12点开始的3个多小时之内,UST从0.83美元下挫到0.3美元,而作为价格锚定的LUNA则从13.7美元下挫至6美元,并在当日晚间跌破1美元大关。

据CoinMarketCap数据显示,算法稳定币UST总市值跌至68.2亿美元,已低于DAI(73亿美元)位列稳定币市场第五,排在USDT(831亿美元)、USDC(484亿美元)、BUSD(171亿美元)、DAI之后。

截止发稿,LUNA的市值站在了13.4亿美元,而UST则是95亿美元,市值倒挂问题仍然严重。

市场后续动态:恐慌情绪蔓延 加密市场下跌不止

在Terra生态双子星被爆之后,韩国加密交易所 Upbit 将 LUNA 列入谨慎投资项目,币安也将推迟 UST(Shuttle)与 UST(Wormhole)的合约置换。

Terra Analytics数据显示,5月11日LUNA流通供应量单日已新增11.9亿枚,12日新增供应量为4.16亿枚,总流通供应量达17.54亿枚,创单日增发历史新高。

由此引发的持续震荡仍在继续,而LFG的后续救市计划也并不顺利,The Block研究副总裁Larry Cermak在回复网友时表示,LFG的超10亿美元融资计划已经失败,据我所知,这笔交易已经失败了。

而市场的后续影响还在继续,虽然UST价格已经回弹,但脱锚问题仍未解决,加密货币市场已经整体经历了一波血洗,比特币跌穿3万美元大关,较去年11月来历史新高腰斩,市场主流货币下跌趋势仍没有被打断,市值前100的Token中,96种呈下跌趋势,市场信心被彻底击穿。

另外,算法稳定币的这次灾难可能会引来政府的强监管,美联储在金融稳定报告中就强调:稳定币仍存在结构性脆弱性。美国财政部长耶伦也公开呼吁,希望国会对所谓的“稳定币”进行监管,“数字资产可能对金融系统构成风险,我们正在起草一份关于风险和‘监管缺口’的报告,增加和协调监管注意力是必要的。”

根据CoinDesk获得的一份文件,欧盟委员会正在考虑对稳定币的广泛使用进行更加严格限制。

算法稳定币也遭遇到了市场的一片新的质疑,虽然在稳定币赛道中,算法稳定币是相对去中心化的数字货币,但是因为其缺乏价值锚定物引发的旁氏疑问一直存在,而现在UST被击穿似乎也推翻了BTC作为抵押物的可能性,那么算法稳定币的未来究竟应该何去何从现在不得不打上一个问号。

而在遭遇了史无前例的大跌之后,Terra 创始人 Do Kwon 在社交媒体上针对 LUNA 的大幅下跌与 UST 的脱锚作出回应,Do Kwon 首先承认了当前情况的失败与团队面临的困难,而后提出了唯一的解决办法。

针对如何解决眼下的困局,Terra创始人Do Kwon在推特上表示:我们支持社区提案 1164,将基础池从 50M 增加到 100M SDR,将 PoolRecoveryBlock 从 36 减少到 18 这将使铸币容量从 2.93 亿美元增加到约 12 亿美元。“这是唯一的方法,LUNA 正在面临挫折,但我们会回归”。

Do Kwon回应如何救市

目前Terra的解决方案是着力解决UST脱锚的问题,通过燃烧UST来加速LUNA的铸造增发,去实现UST价值的回归锚定,似乎在资产救市计划失败后,这确实是一条行之有效的办法,但无论Terra最后能否救市成功,一个被击穿的算法稳定币,最多跌去将近八成的稳定币,一个无限增发的LUNA,还会再度被市场认可吗?更不要说因为Terra事件损失惨重的人们是否会继续相信这个团队的故事。

整个事件中比亏损更让人难受的是共识的坍塌,毕竟,在投资市场中,信心比黄金更重要。

伴随着加密货币的全面缩水,加密行业的公司股价也在接连下行,美国合规加密货币交易所Coinbase昨晚开盘跌超25%,创历史盘中最大跌幅,近两个月股价跌逾70%,MicroStrategy跌近12%,嘉楠科技、Marathon Digital跌逾6%,Riot Blockchain跌近6%,似乎一个加密寒冬正在悄然而至。

截止发稿,比特币最近报价跌破28000美元,以太坊跌破1900美元。